履约价

履约价（英语：Strike Price、Exercise Price），也称为行使价或行权价。

在期权和权证交易中，履约价是投资人可于未来约定的日子里，在市场中用“约定的价格”购买（即执行买权／Call，看多看涨）或出售（即执行卖权／Put，看空看跌）相关证券或商品。申请履约时，除现货给付，也可以视合约选择现金结算。

种类

常见的香草期权采用固定行使价，即结算时采用“约定的价格”减去“现货价”计算内在值。

一些奇异期权可分为固定行使价（Fixed Strike）及浮动行使价（Floating Strike）两大类别，例子包括：亚式期权（Asian Option）和回顾式期权（Lookback Option）。

回顾式期权

以回顾式认购期权（Call Lookback）为例，假设采用固定行使价$100。股票在有效期内曾经升至$125，则持有人获利$25。

如果采用浮动行使价，结算时自动以有效期内的最低位计算。如同香草期权，内在值的计算方法是

$IV=S-K$

若股票在有效期内曾经跌$90，此价格便成为行使价。在到期日，现价是$105，则持有人获利$15。

价值状况

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• 看多看涨

某标的股票Z的现货价为69元，倘连结Z的认购权证（英语：Call Warrant）ZW的履约价也为69元，表示到期时可以用69元买进Z的股票。今投资人对未来趋势看多看涨，可以购买ZW权证，如果到期时Z股价已涨至80元（价内：高于履约价），ZW权证持有者可用69元买进Z的股票，而有低价买进效益；反之，看错趋势，Z股价跌到69元或69元以下（价平或价外），投资人若以69元买进则不符投资回报，此时放弃履约申请，损失购买权证的成本（权利金）。

• 看空看跌

又，某标的股票Y的现货价为75元，倘连结Y的认售权证（英语：Put Warrant）YP的履约价也为75元，表示到期时可以用75元卖出Y的股票。今投资人对未来趋势看空看跌，则可购买YP权证，如果到期时Y股价已跌至65元（价内：低于履约价），YP权证持有者可用75元卖出Y的股票，而有高价卖出效益；反之，看错趋势，Y股价涨至75元或75元以上（价平或价外），投资人若以75元卖出则不符投资回报，此时放弃履约申请，损失购买权证的成本（权利金）。

参考资料

• 《权民出击》Warrants Action，中华民国证券商业同业公会。
• 《权民问题面面观》Warrants Problem Discuss，中华民国证券商业同业公会。